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IPO与破发“齐飞”:一级市场估值重构

时间:2019-04-17来源:甘孜新闻网

  导读:为何即使面临破发风险,这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市,这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响?

  近日,小米、映客、51信用卡等新经济独角兽企业纷纷赴港上市,美团、同程艺龙、华兴资本、找钢网等也已向港交所递交招股书,俨然形成一股上市风潮。

  德勤最新公布的报告显示,2018年上半年香港市场IPO数量达到全球首位,有超过100家的公司完成IPO发行,相较2017年上半年的68家公司,同比增加了49%。同时德勤预计,今年下半年香港将迎来10家独角兽上市,其中融资在百亿港元以上的至少有5只。

  大洋彼岸的美股市场也十分热闹,今年已有B站、爱奇艺、虎牙直播、优信等中概股赴美上市。6月30日,成立三年的拼多多向美国证券交易委员会提交招股书。鹤壁癫痫病医院治疗效果好吗>

  但值得注意的是,尽管今年登陆港股的企业有明显增幅,但这些公司的总融资额呈下降态势。上市破发几乎成为一种“常态”,香港市场新股破发率甚至高达72%。

  虽然7月12日上市的映客和13日上市的51信用卡均打破“破发魔咒”,但2017年底以来,在香港上市的独角兽企业阅文集团、众安在线、平安好医生、猎聘、小米等,都曾遭遇上市首日破发的窘境。近期在美股上市的优信,也跌破发行价。

  上市破发现象产生的原因是什么?为何即使面临破发风险,这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市,这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响?

  抓住窗口期

  21世纪经济报道记者采访了解,独角兽企业扎堆在港股、美股上市既受外部鄂州癫痫哪家医院效果好宏观环境影响,又有内部企业自身需求考量。

  “IPO也是需要有窗口期的,虽然今年受中美贸易竞争等因素的影响,但美股、港股市场整体来说还是不错的,会有一批公司愿意上市。市场不好的时候不是上市破发,是发都发不出去,根本没人买。”以太创服创始人周子敬对21世纪经济报道记者说。

  他表示,历史上也向来如此,企业上市时间不是均匀分布的,而是在窗口期相对密集地上市。比如在上一波2014年左右的窗口期,以电商、社交为主的科技企业纷纷在海外上市,包括阿里巴巴、新浪微博、京东、聚美优品、陌陌等。

  戈壁创投管理合伙人徐晨对21世纪经济报道记者表示,美国资本市场这两年仍比较活跃,投资者信心较强。一是由于人工智能、无人驾驶等新技术的出现,带来很多新的热点。二是由于美国经济仍处于上升期,南阳看癫痫去哪家医院好且上行速度比较稳定。

  记者发现,对港股市场来说,特殊的窗口期还在于“同股不同权”政策的正式实施。今年4月30日,港交所“25年来最大的上市制度改革”生效,诸多细则对新经济企业释放利好。

  反观A股市场,市场环境不佳、IPO审核通过率降低等因素,让很多企业更愿意考虑港股、美股上市。包括此次在香港上市的映客,此前曾有被A股上市公司宣亚国际收购的打算,但该计划最终宣告失败。

  总结这波上市企业的特点,不难看出,他们大多成立在2010年前后,基于移动互联网的技术进步快速发展。其中美团、优信、映客等都以模式创新为主,在烧钱大战中跑出来。从投资机构的角度来说,受基金期限的影响,VC/PE机构在八年陪跑之后寻求退出也在情理之中。

  从企业自身发展角度来看治儿童癫痫病医院,由于去杠杆、资管新规等因素,对人民币市场产生影响较大。对一些体量较大的独角兽公司来说,如果继续在一级市场继续募资,难度会很大。二级市场的资金体量比一级市场大得多,走向上市是不错的选择。除了募资,上市对公司塑造品牌、解决流动性、吸引人才等都有帮助。

  值得注意的是,在这波新经济企业中,映客、拼多多都仅成立三年就选择了上市。在上一波海外上市窗口期,陌陌、聚美优品也分别在成立三年、四年后走向上市。

  “企业成立多长时间去IPO,是比较综合的选择。过早上市有时候反而不是特别理想,因为上市后企业受到公开市场的监督,可能做业务会有更多的限制,很多企业可能未必会在早期拼市场的时候做上市。”周子敬说。但企业早上市,在募资、解决流动性、品牌塑造等方面具有优于竞争对手的优势。

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